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渤海证券:快速上涨态势或将减缓

发布时间:2019-12-04 15:27:04

渤海证券:快速上涨态势或将减缓 2014-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

市场回顾一级市场:9月26日—10月16日(简称本期),本期利率债发行14期共1017.4亿元,比9月12日—9月25日(简称上期)减少54.52%;从发行结果来看,一级市场上机构对政策性金融债投资热情明显上升,其认购倍数本期平均为 .5,较上期的2.88明显上升。

二级市场:本期利率债收益率曲线继续下行态势,明显的特征是 、5年期收益率下行幅度最大。期限利差方面,国债期限利差长短端和中短端呈下降态势,而长中端利差有所反弹,国开债期限利差也呈类似态势。

宏观经济分析从最新公布的9月份汇丰PMI初值来看,较8月份50.2回升0. 个百分点,也好于预期的50.0,经济短期有改善。从6大发电集团日均耗煤量来看,同比降幅有所收窄,有企稳回升迹象;从运价指数来看,近期内指数涨跌互现,CTFI综合指数和CDFI综合指数短期内再度下行,而CBCFI煤炭综合指数小幅反弹。从房地产销售数据来看, 0大中城市当周成交面积环比有所反弹。因此,综合来看,短期内经济似有改善迹象,但下行的压力仍然较大。

货币政策从最新公布的一些列数据来看,短期内经济有所企稳。首先,9月份中采PMI为51.0,与上月持平,止住了下跌态势。其次,9月份进出口数据较好,出口和进口同比和环比均呈明显的反弹态势。再次,从从房地产销售数据来看, 0大中城市当周成交面积环比有所反弹。9月份,CPI环比上涨0.5%,同比上涨1.6%;PPI环比下降0.4%,同比下降1.8%,通胀水平进一步回落。根据目前商品价格走势和10月份翘尾因素情况,我们预计10月份CPI和PPI同比数据应与9月份相比变化不大,总体而言通胀水平将低位运行。

货币政策及流动性监管层先后放松对个人住房抵押商业贷款和住房公积金贷款,彰显了进一步放松银根的政策意图。而日前央行再次下调14天正回购利率10个基点至 .4%,则凸显了其降低货币市场利率的迫切心情。而新公布的9月份社会融资规模、M2增速以及人民币贷款增加额来看,流动性有所好转、信贷投放明显增加。

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