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东北证券物价快调拐点经济风险显现政策维稳确认

发布时间:2019-08-14 19:43:52

东北证券:物价快调拐点经济风险显现政策维稳确认 2011-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

..10月份工业增加值回落至13.3%。由于需求下降、去库存,预计环比增速回落。预计调整至13.2-13.5%之间。

..物价现快调迹象,CPI环比有望负增长,此将使同比加快回落,预计为5.2%左右。不管是农业部和商务部的监测,数据表明10月份农产品价格大幅回落。根据测算,10月份食品环比将下跌1.1%-1.4%,而非食品价格或略有回升,预计CPI环比下跌0.1%,区间在-0.2%-0,对应CPI同比上涨5.2%,区间在5.1-5.3%。

..PPI环比负增长有望兑现,预计PPI同比回落至5.7%左右。10月份大宗商品和主要金属材料价格继续小幅回落,CRB指数环比下降4%。而PMI购进价格回落10个百分点表明需求下降和去库存加速原材料价格回落,预计PPI环比为-0.2%-0,同比上涨5.6-5.8%,中值为5.7%。

........固定资产投资下降至24.3左右。新开工项目在一定程度上阻止投资降速,但受困资金和施工项目减少及房地产投资下降,预计投资增速再次加快回落,增幅在24.1-24.7%之间,中值在24.3%左右。

..消费增速回落明显,预计降至16.6%左右。主要原因在于汽车消费透支后的大幅回落,汽车销售额增速或降至12%左右,此将至少下拉消费增速1个百分点,加上物价大幅回落,预计消费增降至16.3-16.9%。

........欧债危机和全球降速导致出口加大回调,而内需下降导致进口也大幅回调,预计进、出口增速降为18.3%和17.1%。但由于进口的深度调整,贸易顺差反而扩大,预计在300亿美元左右。

........信贷有所放松,但短期难以明显回升,预计新增信贷5100亿元。而生产经营降速,货币创造降低,预计M1和M2为9.6%和13.1%左右。

........10月经济形势的典型特征将是三个确认:即物价快速回调(体现在环比负增长)、经济风险显现(出口、投资和去库存加速调整)、政策维稳(财政落地、货币微调初现)一、工业增加值增速将回落至13.3%左右本月物流联合会的PMI和汇丰PMI指数产生背离,但偏重中小企业的汇丰PMI指数反弹并不代表趋势,反而是物流联合会的PMI更反映工业增加值的趋势。

由于订单、生产指数都下降,而原材料库存大幅回落,而产成品库存提高,存货调整也使生产下降。这意味着10月的工业增加值环比增速将出现回落。总体看,我们认为10月份的工业增加值将再次回落至13%附近,我们预测在13.3%左右。

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