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商业零售价格反弹业绩平淡

发布时间:2019-08-15 16:41:18

商业零售:价格反弹 业绩平淡 2012-02-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

走势弱于沪深 00:1月份申万商贸指数略有上涨,涨幅低于沪深 00,走势相对平稳,在各类行业指数中表现居中。我们认为在宏观经济增速放缓,零售增速有所下降,行业面临网购、快销等冲击的多重不确定性下,行业指数短期难有明显超越大势的表现。但由于行业估值中枢的下移已基本反映出行业弊端,在不温不火的行业走势下,我们认为业绩有保障的个股会有超越指数的表现。

促销拉动消费,价格反弹明显:12月份重点零售企业零售额同比增长14.4%,增速上升1.4个百分点。分业态来看,百货店零售额同比增长18.4%,增速大幅回升 .6个百分点,节日拉动效应明显,超市和专业店零售额同比分别增长1 .1%和9.8%,增速相对平稳。

价格方面,1月份居民消费价格总水平同比上涨4.5%,较12月上升0.4个百分点,主要由于春节因素造成的食品价格上涨,符合我们的预期,环比上涨1.5%。我们认为虽然1月份价格指数反弹明显,但主要还是来自于节日效应,CPI下行趋势已经形成,2月份数据会所体现。

信心指数反弹,业绩比较平淡:12月消费者信心指数反弹到100.5,在旺季拉动及价格向下趋势确立的形势下重回景气水平之上,我们认为1月份信心指数仍然会保持在合理水平。业绩方面,在物价及水平同期基数双高的背景下,行业增速有所下降,从已公告的上市公司业绩预告及快报看,业绩增速较高的公司多为经历了兼并重组或非经常性因素,公司主营业绩并无太多惊喜,甚至出现低于预期的情况,这也是近期行业内比较敏感的风险点。

看好有业绩保障的龙头公司:在行业短期无明显刺激因素的前提下,我们认为行业难有整体性机会。2月由于无往年的春节因素且非行业传统旺季,在前两个月消费有所透支的情况下,行业整体增速有所放缓是大概率事件。随着上市公司业绩月底起陆续出炉,我们看好业绩有保障,低于预期可能性较小的公司。关注鄂武商A、友阿股份、友谊股份、文峰股份,长期看好王府井和永辉超市。

风险提示:经济增长的不确定性带来的系统性风险,购物卡规制、电子商务增长等因素对行业发展及市场预期的影响超出预期、上市公司年报业绩低于预期等。

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